一項(xiàng)重大消息

　　7月9日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

　　0.5%數(shù)字雖小，但影響不小，預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

　　這1萬(wàn)億能做很多事，比如保持流動(dòng)性合理充裕;比如促進(jìn)中小微企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降;再比如降低金融機(jī)構(gòu)資金成本。

　　不過(guò)，每每央行降準(zhǔn)，地產(chǎn)行業(yè)都會(huì)有一種聲音：對(duì)樓市產(chǎn)生重大影響。

　　從理論上說(shuō)，降準(zhǔn)增加市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)包括房地產(chǎn)行業(yè)的資金密集型企業(yè)將產(chǎn)生一定積極影響。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是降準(zhǔn)可使國(guó)內(nèi)銀行信貸能力增強(qiáng)，有利于房地產(chǎn)再融資;二是降準(zhǔn)將增加貨幣供給，會(huì)壓低市場(chǎng)利率。

　　但理論歸理論，實(shí)際上本輪降準(zhǔn)對(duì)樓市影響極為有限。

　　為何這樣說(shuō)?首先，央行公告道出了此次降準(zhǔn)的目的是加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難，中國(guó)堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。

　　其次，央行負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)亦指出，此次降準(zhǔn)為定向降準(zhǔn)，是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。

　　第三，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)退出。從2016年起中央首提“房住不炒”已過(guò)去五個(gè)年頭，此后每年基本都會(huì)重提。可見(jiàn)最高層對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的信心與決心并沒(méi)有隨著時(shí)間的推移有半點(diǎn)松懈。

　　放在縱向的歷史發(fā)展軸來(lái)看，樓市調(diào)控的嚴(yán)厲程度已經(jīng)上升到了歷史高點(diǎn)。今年以來(lái)，原已比較嚴(yán)厲的各地樓市政策進(jìn)一步升級(jí)：除了限購(gòu)、限價(jià)等常規(guī)手段外，經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸違規(guī)入樓市被嚴(yán)查，重點(diǎn)城市土地市場(chǎng)推行集中供地規(guī)則，房企“三道紅線”舉措，樓市調(diào)控步步為營(yíng)。所以在此背景下，央行降準(zhǔn)不會(huì)針對(duì)樓市，釋放出的資金亦很難流入樓市。

　　一句話，央行此次降準(zhǔn)的根本目的是在于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，樓市幾乎享受不到利好。

　　一位房地產(chǎn)財(cái)經(jīng)人士也認(rèn)為，從此次釋放的利好看，主要是針對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行的，樓市影響有限。這至少說(shuō)明當(dāng)前中央繼續(xù)關(guān)注企業(yè)資金成本，也進(jìn)一步說(shuō)明中央降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向。

　　凡事沒(méi)有絕對(duì)。上述房地產(chǎn)財(cái)經(jīng)人士補(bǔ)充，此次政策對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響可能對(duì)銀行信貸產(chǎn)生間接影響。“銀行當(dāng)前最聚焦的在于房貸集中度。若是后續(xù)降準(zhǔn)政策后，銀行可貸的資金規(guī)模增大，房貸的占比會(huì)有所減少，客觀上會(huì)使得房貸集中度完成的壓力減少，對(duì)當(dāng)前的樓市遭遇的‘房貸荒’無(wú)疑會(huì)是一個(gè)緩釋。”

　　但我們反過(guò)來(lái)看，這可能帶來(lái)一種現(xiàn)象：中介炒作降準(zhǔn)的政策。每次降準(zhǔn)的時(shí)候，往往也是中介違規(guī)炒作房源和房?jī)r(jià)的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候更需要注意政策落實(shí)，防范扭曲政策本意，積極促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展。

　　樓市“炒作者”不要心存幻想。

　　附央行答記者問(wèn)：

　　1、此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變?

　　答：穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。2020年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)人民銀行堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　2、此次降準(zhǔn)的考慮是什么?

　　答：此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　3、此次降準(zhǔn)釋放多少資金?

　　答：此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。