7月18日，廈門國(guó)貿(mào)發(fā)布公告稱，收到上交所出具的《關(guān)于廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司向不特定對(duì)象募集股份申請(qǐng)文件的審核問詢函》。上交所依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)公司向不特定對(duì)象募集股份申請(qǐng)文件進(jìn)行了審核，并形成了首輪問詢問題，包括本次募投的多個(gè)項(xiàng)目與廈門國(guó)貿(mào)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否相關(guān)、不超過37億元的融資需求的合理性是否充足等。

　　此外，廈門國(guó)貿(mào)的申報(bào)材料顯示，今年一季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額下滑。在此情況下發(fā)起的融資，能否支撐起公司在產(chǎn)業(yè)布局方面的“延伸”呢?

　　7月3日，廈門國(guó)貿(mào)發(fā)布公告稱，擬再融資募集資金總額不超過37億元，將用于“供應(yīng)鏈數(shù)智一體化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“零碳智能技術(shù)改造項(xiàng)目”、“新加坡燃油加注船舶購(gòu)置項(xiàng)目”等5個(gè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金(預(yù)計(jì)占9.59億元)。

　　據(jù)悉，廈門國(guó)貿(mào)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)等。對(duì)此，上交所要求公司說明本次募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和前次募投項(xiàng)目之間的區(qū)別與聯(lián)系，以及本次募投項(xiàng)目是否屬于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)等。

　　“這些項(xiàng)目是圍繞供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊上的一定延伸。”7月18日，廈門國(guó)貿(mào)證券事務(wù)代表向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“比如‘干散貨運(yùn)輸船舶購(gòu)置項(xiàng)目’與公司涉及物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān);‘再生資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目’處理廢鋼，是公司在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上廢鋼領(lǐng)域的‘延伸’。”

　　另外，根據(jù)問詢函與公司申報(bào)材料，截至報(bào)告期末，公司發(fā)行人貨幣資金余額為126.11億元，交易性金融資產(chǎn)余額為37.87億元。

　　上交所要求公司說明，募投項(xiàng)目投資金額的具體內(nèi)容、測(cè)算依據(jù)及測(cè)算過程;結(jié)合日常營(yíng)運(yùn)需要、公司貨幣資金余額及使用安排、日常經(jīng)營(yíng)積累、資金缺口、公司資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)可比公司的對(duì)比等情況，分析本次募集資金規(guī)模的合理性等。

　　對(duì)于上述問題，廈門國(guó)貿(mào)證券事務(wù)代表表示，以后續(xù)公告為準(zhǔn)。不過針對(duì)資金安排情況，他表示：“若本次發(fā)行的募集資金凈額少于上述項(xiàng)目擬投入募集資金總額，公司將根據(jù)募集資金凈額，按照項(xiàng)目的輕重緩急等情況，調(diào)整并最終決定募集資金的具體投資項(xiàng)目、優(yōu)先順序及各項(xiàng)目的具體投資額等使用安排，募集資金不足部分由公司以自有資金或自籌資金解決。”

　　根據(jù)申報(bào)材料，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況顯示出一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　申報(bào)材料顯示，報(bào)告期各期末(2020年至2022年以及2023年第一季度)，公司存貨的賬面凈值分別為499.53億元、313.52億元、292.66億元和462.56億元，占總資產(chǎn)比例分別為44.04%、32.07%、25.92%和31.86%;最近三年及一期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-16.85億元、78.78億元、3.52億元及-259.57億元。

　　對(duì)此，上交所要求廈門國(guó)貿(mào)說明，報(bào)告期內(nèi)存貨余額較高且波動(dòng)較大的原因及合理性;量化分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~變化的具體原因，并預(yù)計(jì)現(xiàn)金流未來(lái)趨勢(shì)及影響等。

　　顯然，從去年到今年一季度，公司現(xiàn)金流量存在大額支出，在此背景下，其償債能力也同樣引起關(guān)注。

　　事實(shí)上，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。根據(jù)申報(bào)材料，報(bào)告期各期末(2020年至2022年以及2023年第一季度)，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為69.26%、63.64%、66.28%和73.33%。由于公司債務(wù)主要為短期借款，且公司存貨總量較大，因此公司速動(dòng)比率處于較低水平，報(bào)告期內(nèi)速動(dòng)比率分別為0.70、0.83、0.88和0.77。

　　問詢函中，廈門國(guó)貿(mào)也被問及是否面臨較大的債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)。

　　IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，廈門國(guó)貿(mào)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)反映了一段時(shí)間以來(lái)公司存貨占比較高且波動(dòng)明顯、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流十分不穩(wěn)定的狀況，這有可能影響公司的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性。對(duì)于計(jì)劃中的37億元募資，公司需要在戰(zhàn)略穩(wěn)定性、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健性以及募投項(xiàng)目的可行性方面具備充分的說服力，才能贏得市場(chǎng)的認(rèn)同。