近日，曲美家居創始人趙瑞海之子趙澤龍在短視頻平臺上真誠發問：“有錢人家孩子叫富二代，家里有工廠的叫廠二代，我爸公司負債48個億，我是啥二代?”

　　事實上，“家居二代”們的日子的確有些不好過。定位藝術和高端，被稱為家具界“白富美”的美克家居也連續虧損了兩年。1990年，美克品牌由學油畫出身的馮東明創始。如今，馮東明仍是美克家居的實控人，不過公司經營管理等主要事務已交給其子馮陸。

　　數據顯示，美克家居所在的成品家居行業共有16家上市公司，2023年和2024年一季度凈利潤虧損的有3家，其中美克家居的凈利潤數據均排倒數第一。

　　從子承父業到父債子還，成品家具何以走到今日這般境況?

　　“負二代”和“白負美”

　　自嘲“負二代”的趙澤龍火了，但曲美負債48億元的數字隨之深入人心，實際上還不止。

　　數據顯示，截至2023年末，曲美家居的負債總額達49.1億元。根據曲美家居近期披露的2023年年報和2024年一季報，2023年公司營業總收入40.28億元，同比下降17.00%;凈虧損3.04億元，同比下降923.06%。今年一季度，曲美家居實現營業收入8.87億元，同比再降8.27%;凈虧損0.79億元，同比減少17.36%。

　　對于業績不佳的原因，曲美家居在2023年年報中解釋稱，2023年，國內房地產市場下行，家具行業需求偏弱，海外市場仍然受到美聯儲加息等影響，需求呈現疲軟態勢;海外融資成本持續走高，原材料成本高位回落，對公司盈利能力造成影響。

　　無獨有偶。定位和定價同樣高端、執著藝術路線的美克家居在凈利潤降四年、虧損兩年后，形象從“白富美”向“白負美”靠攏。2021年3月，美克美家在北京開出占地3.5萬平方米的網紅打卡景點——美克洞學館，努力夯實定位。然而，轉折很快到來。

　　根據財報披露，2022—2023年，美克家居分別實現營收44.96億元、41.82億元，同比變動-14.78%、-6.98%;凈利潤分別為-2.89億元、-4.63億元，同比變動-226.32%、-60.13%。其中，2022年歸母凈利潤下降為其上市以來的首次虧損，2023年歸母凈利則創下上市后的最大虧損。

　　美克家居也在2023年報中對經營情況作出了說明，由于房地產市場承壓等綜合因素影響，疊加國際貿易復雜性及不確定性加劇，報告期國內、國外營業收入整體較上年同期降低6.98%，毛利額相應降低，對公司盈利產生影響。

　　虧損的偶然與必然

　　除了財報給出的解釋，曲美和美克的虧損都有更實際的原因。

　　2023年曲美家居境外收入為28.01億元，占比近七成，這就不得不提到6年前的一次收購。2018年4月，曲美家居斥資40.63億元收購挪威上市公司Ekornes，該收購至今仍保持中國家具行業最大的海外并購案紀錄。這起被業內稱為典型“蛇吞象”的收購，為曲美的負債埋下了伏筆。也正是從收購后的第二年，即2019年起曲美的財報開始虧損。

　　公開資料顯示，由于收購Ekornes的資金是多方籌措而來，包括依托大股東提供15億元資金支持、使用上市募資剩余的2.68億元，另向招商銀行抵押貸款18億元。如曲美家居所說，“形成了較大規模的負債，造成公司近年來資產負債率及利息支出水平較高”。并購后遺癥是曲美負債的重要因素。

　　而美克家居的虧損則與居高難下的銷售費用、管理費用、財務費用等密切相關。數據顯示，2022年至2023年，美克家居銷售費用分別為15.05億元和14.99億元，占總營收比分別為33%和36%，銷售費用率均值超過30%，與同行企業相比處于高位，達到了同行2—3倍的水平。2023年歐派家居、顧家家居的銷售費用率分別為8.70%和17.52%。于是，在提到擺脫困境的措施中，美克給出的答案是降本增效，這一點也在今年一季度的財報中有所體現，上述各項費用都出現了下降。

　　看似偶然的并購，背后是拓展海外版圖策略的必然;高端定位必然拉高營銷費用，但多年已相對穩定成熟的消費群體突然買單意愿不強，是偶發的嗎?

　　剖析曲美和美克虧損的共性，或許可以揭開成品家具處境艱難的深層原因。數據顯示，成品家居行業共有16家上市公司，2023年和2024年一季度凈利潤虧損的均為3家。

　　“電商渠道的崛起對傳統家具零售商構成挑戰。”業內人士認為，曲美家居在電商化轉型上顯得遲緩，未能有效利用新興銷售平臺，這種產品與銷售策略上的滯后，導致了市場份額的流失及盈利能力的下降。

　　線上線下渠道之爭

　　傳統家具零售對家居大賣場的依賴性較高。盡管場景化和體驗性是家居消費非常重要的特征，但家居大賣場近年來自身經營疲軟，“包租公”不給力，作為“租客”的成品家具難免被殃及池魚。

　　據中國建筑材料流通協會家居建材市場專委會發布的數據，2023年出租率下降的賣場占比達到48.03%;客單價和客單量與2022年相比，下降占比都在六成多。全國規模以上建材家居賣場今年1—5月累計銷售額為5530.71億元，同比下跌11.34%。

　　財報數據也在印證，三大家居建材流通企業2023年的業績普遍不佳。全國性連鎖家居賣場紅星美凱龍交出建發股份入主之后的首份“成績單”：2023年公司實現營業收入115.15億元，同比減少18.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-22.16億元，同上年比減少496.78%。這也是紅星美凱龍自上市以來首次遭遇歸母凈虧損。就在6月12日晚，紅星美凱龍公告表示，第二大股東紅星控股因自身債務清償困境已于6月7日向上海市浦東新區人民法院申請進行重整。

　　從業務結構情況看，租賃收入依舊是家居賣場的大頭。以紅星美凱龍為例，2023年自營商場的租賃及相關收入約為67.81億元，占營收比重約為59%。為了貼補“家用”，家居賣場甚至打起了新能源汽車的主意，跨界轉型求生。紅星美凱龍與建發汽車布局新能源汽車領域合作。截至2023年底，新能源汽車門店及高端二手車入駐面積超過1萬平方米。

　　(許 蕾)